国内受疫情影响去库走势被打破，在目前低库存状态下开始去库带动国内铝价维持高位，海外库存维持低位，在俄乌冲突结束前，预计海外价格将维持高位。整体而言，上海封城对于下游电解铝消费造成冲击，铝锭在消费旺季下游需求走弱的同时上游开始加速复产，但海内外低库存对电价铝价格形成支撑，预计未来一月国内铝价整体走势将偏弱。

近期驱使铝价走弱的逻辑主要有两点，一个是国内供给端的超预期释放，另一个则是国内疫情对下游消费的抑制以及对市场交易情绪的扰动。国内供给端主要在于云南当地电解铝投产、复产进度持续超预期，无论是蓄水、火电存煤、白鹤滩水电站投产发电，还是地方政策，均对铝厂投复产有较好的支撑。同时，按照白鹤滩水电站的投产节奏，上半年当地新增发电量基本可以满足当地电解铝供给的释放，因此二季度当地供给端仍有进一步释放的可能。而疫情方面，疫情使得铝锭社库累库，对铝价有一定利空。不过疫情对国内消费仅仅是延后，而并非使得这部分需求消失，在疫情缓解之后二季度需求依旧有进一步释放的空间。因此，二季度国内基本面供需双增，但需求增量高于供给增量，即使按照供给端最乐观的情况去给，二季度整体社库依旧去库（除非全年需求负增长），铝价维持高位震荡判断。

于市场担心美联储在FOMC会议上提出更鹰派政策，周三有色板块承压下行。目前电解铝市场依旧呈现外强内弱的格局。国内电解铝产能在加速释放，二季度产量大概率将有明显增加。但海外电解铝供应依旧处于紧张状态，在高企的能源价格下，欧洲铝厂时不时就会出现减产的消息。虽然铝价已处于高位，但在国内外库存偏低的情况下，预计铝价筑顶仍在继续。

有色宝